中国银河证券股份有限公司近期对纽威数控进行研究并发布了研究报告《业绩逆势高增，有望受益国产替代及通用设备复苏》，本报告对纽威数控给出买入评级，当前股价为21.89元。

纽威数控(688697)

核心观点：

(资料图片仅供参考)

投资事件：公司披露2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入11.08亿元，同比增长31.11%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长30.56%；实现扣非净利润1.35亿元，同比增长24.44%。

海外市场开拓+产品高端化发展，公司业绩逆势高增。2023年上半年经济弱复苏背景下，机床行业需求较为疲软，公司一方面把握航天航空、光伏、半导体等下游需求景气度较高的细分行业，不断推进产品高端化发展；另一方面继续加强海内外市场拓展，产品已销往40多个海外国家和地区，从而实现上半年整体业绩的较快增长及单季度业绩的稳步提升。Q2单季度公司收入5.80亿元，同比/环比增长38.90%/9.94%；净利润0.80亿元，同比/环比增长26.34%/12.11%。

期间费用率同比改善，盈利水平略有下滑。2023年上半年，公司毛利率/净利率为26.07%/13.73%，同比-2.09pct/-0.06pct。23Q2公司毛利率/净利率为26.00%/13.86%，同比-3.15pct/-1.38pct，环比-0.15pct/+0.27pct。23H1公司销售/管理/财务费用率分别为6.65%/1.59%/0.11%，同比-0.36pct/-0.32pct/+0.19pct。

上半年通用机床需求较为疲软，看好高端制造业驱动下需求回升。目前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段，今年上半年经济疫后复苏不及预期致行业景气较低，6月起通用机床景气度小幅好转。近期财政部、税务总局联合发布《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》，自2023年1月1日至2027年12月31日，对满足条件的生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的工业母机企业，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。该政策有望提升机床企业研发投入，增厚企业利润，推动国产机床高端化和国产替代进程。下半年以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。

持续加大研发投入增强产品竞争力，产能逐步释放打开成长空间。2023年上半年公司投入研发费用5062.04万元，研发费用率进一步提升至4.57%。公司掌握一系列核心技术，高性能高速卧加、车铣复合数控机床、五轴联动立式加工中心等部分产品具备一定的国际竞争力，并已研发出具有自主知识产权的大扭矩电主轴、全自动附件头、高精度数控转台，适合高速轻切削的加工中心电主轴等机床关键零部件，有望逐步提高关键部件自给率。公司三期产能预计2023年底投产至75%，2024年全部投产，则2023-2024年产能将分别提升至22.5亿元、25亿元。此外，公司于今年2月与苏州科技城管委会签订战略合作意向书，建设四期高端智能数控装备及核心功能部件项目。产能的逐步达产释放，将进一步提升公司订单交付能力，为海内外市场开拓提供保障，推动公司业绩的持续放量。

盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年将分别实现归母净利润3.33亿元、4.37亿元、5.23亿元，对应EPS为1.02、1.34、1.60元，对应PE为20倍、15倍、13倍，维持推荐评级。

风险提示：经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期，核心技术迭代迅速，市场竞争加剧等的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券(600369)邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.41亿，根据现价换算的预测PE为19.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为33.54。

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